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信達證券股份有限公司羅岸陽,尹圣迪近期對合康新能進行研究并發布了研究報告《合康定增美的股比提升，光儲事業有望加速發展》，本報告對合康新能給出買入評級，當前股價為5.56元。

合康新能(300048)
事件：6月21日，公司發布2023年度向特定對象發行A股股票預案。公司本次擬向美的集團以4.43元/股的價格發行3.32億股股份，且不超過本次發行前公司總股本的30%。本次發行后，美的集團及其控股子公司美的暖通將持有公司5.41億股，占公司總股本的37.56%。
本次定增募集資金總額為14.73億元，將用于：1）電子設備業務能力提升項目；2）光伏產業平臺項目；3）信息化系統升級項目；3）補充流動資金。
合康新能自2020年成為美的的子公司后，從工控拓展至綠電戰略落地平臺，目前實際承接了美的光伏+戶儲業務。繼萬東醫療、科陸電子定增后，合康本次對美的的定增實現了美的持股比例大幅提升。我們認為此次定增體現了合康在集團中的戰略價值，也體現美的對于光儲業務的重視。
定增募投有望顯著提升合康綜合實力：我們認為此次定增的資金有利于合康加強研發、產能、渠道等方面的投入。其中研發項目（電氣+光伏）投入超10億元，有利于公司豐富產品結構，構建配套產業鏈。同時，合康海外渠道建設和品牌營銷也有望明顯加速。
嫁接美的優勢資源，深度協同：
1）除集團統采、研發協同外，我們認為本次募投的信息化建設或將幫助合康進一步貫徹美的在效率上的傳統優勢；
2）我們認為合康的光儲業務或將進一步充分受益于美的在國內外的生產制造、渠道體系、客戶資源、資金資信等方面優勢；
3）美的具備豐富的C&B端的業務經驗，若與合康協同推進“光伏+儲能+X”的一體化應用趨勢，或將有利于合康進一步擴大業務規模、提升整體競爭力。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2023-2025年收入19.21/24.50/30.74億元，增速為34.9/27.6/25.5%；歸母凈利潤為0.69/1.15/1.54億元，同比增速為167.8/66.8/34.8%;對應PE89.73/53.79/39.90x，維持“買入”評級。
風險因素：儲能產品推廣不及預期，海外市場開拓不及預期，地產開工不及預期導致公司變頻器訂單不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券羅岸陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為20.42%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6900萬，根據現價換算的預測PE為89.25。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，合康新能（300048）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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