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民生證券股份有限公司周泰,李航近期對永泰能源進行研究并發布了研究報告《2023年半年度業績預增點評：盈利同比增長，轉型儲能打開“第二成長曲線”》，本報告對永泰能源給出增持評級，當前股價為1.43元。

永泰能源(600157)
事件：2023年6月18日，公司發布2023年半年度業績預增公告。公司預計2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.1-11.1億元，與上年同期（重述后數據）相比，同比增長31.09%-44.07%。
煤炭產銷增加、電力成本下降助力業績增長。據公告，23H1業績預增的主要原因是：1）煤炭業務產銷同比增加。公司所屬康偉集團2座各60萬噸/年優質焦煤煤礦銀宇煤礦、福巨源煤礦全面復產帶來產量增量，此外公司通過精細化管理等措施有效抵消煤炭市場價格波動，從而保持煤炭業務效益。2）電力業務動力煤采購成本同比下降。受益于動力煤價格下跌，并通過長協煤簽約全覆蓋、提高長協煤兌現率等措施，公司電力業務效益持續改善并于5月份實現扭虧，進一步提升公司整體經營業績。
煤炭業務發展潛力充足。1）新建產能：公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目于2022年11月取得采礦許可，2022年底已全面開工，目前施工有序進行，公司預計2026年三季度具備出煤條件，2027年實現達產。按證載規模600萬噸/年初步測算，海則灘煤礦建成達產后每年可實現凈利潤約20億元。2）核增產能：公司積極推進所屬森達源煤礦（二次核增）、南山煤礦、孫義煤礦、孟子峪煤礦合計150萬噸/年產能核增相關工作，焦煤產能規模有望進一步提升。
轉型儲能打開“第二成長曲線”。公司于2022年與海德股份共同出資設立德泰儲能（公司持股51%），確立聚焦全釩液流電池、構建“釩礦資源整合、開采冶煉、電解液制備、電堆及關鍵材料生產、系統集成全釩液流電池”儲能全產業鏈。目前，公司通過收購匯宏礦業65%股權獲取上游優質釩礦資源以及提升高純釩冶煉技術，將建設2×3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線，其中一期3000噸/年生產線將于6月底開工建設。公司利用自身優勢在所屬張家港沙洲電力開展儲能輔助調頻項目建設，在沙洲電力二期2×100萬千瓦機組上建設30兆瓦/30兆瓦時全釩液流電池儲能系統，將率先突破火儲一體化項目。此外，公司聚焦儲能裝備制造，自主研發的首臺32千瓦釩電池電堆已于2023年3月測試成功，其中1MW試驗產線將于近期建成交付使用；公司與長沙理工大學簽署協議取得十項全釩液流電池相關儲能技術專利，并出資設立德泰儲能裝備公司從事全釩液流電池技術的產業化落地及商業化運作，未來將建設年產能500兆瓦大容量全釩液流電池及相關產品生產線，其中一期300MW/生產線也將于6月底開工建設。未來伴隨項目陸續投產見效，儲能將成為公司發展的第二增長極。
投資建議：公司煤炭業務穩步發展，積極轉型儲能，我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤為20.59/24.87/31.24億元，對應EPS分別為0.09/0.11/0.14元/股，2023年6月16日股價的PE分別為15/12/10倍。維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動；焦煤價格大幅下滑；新能源業務轉型不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，山西證券胡博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.57%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利21.75億，根據現價換算的預測PE為14.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級1家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為2.04。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，永泰能源（600157）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、財務費用/貨幣資金率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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