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東興證券股份有限公司趙軍勝近期對中國巨石進行研究并發布了研究報告《著眼玻纖龍頭產品結構優化下的發展新路徑》，本報告對中國巨石給出買入評級，當前股價為14.85元。
中國巨石(600176) 2022年上半年公司實現營業收入119.10億元，同比增長39.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.06億元，同比增長61.96%，扣非后歸母凈利潤為28.30億元，同比增加12.64%，實現EPS為1.05元。 電子紗產能釋放和海外業務帶動營業收入高增長。公司2022年上半年營業收入保持較高增速，主要是得益于電子布產能的釋放，產品結構得到較大改善。電子紗價格大幅高于粗紗，根據跟蹤價格2022年上半年電子紗平均價格為10329元/噸，是粗紗價格的1.64倍。所以，在粗紗價格和銷量相對平穩的情況下，電子紗的產能釋放提升產品綜合價格和產品銷量，帶來營業收入的增長。同時，二季度以來海外需求回升，海外營業收入同比增長65.31%，在電子紗和海外需求的帶動下營業收入在上半年保持高增長。 能源和原材料價格上漲降低利潤增速。2022年上半年公司營業成本同比增幅為39.51%，特別是第2季度增速高達101.76%，能源價格的大幅上漲以及原材料和輔料價格的上漲快速推升了營業成本。上半年公司扣非后歸母凈利潤同比增長12.64%，但第2季度同比下降4.49%。隨著下半年能源價格的波動回落，對于營業成本的改善將起到積極的作用，改善公司的盈利水平。 新能源、電子和汽車等下游需求改善帶來發展新路徑。風電作為新能源發展的較好賽道，已經進入快速的自發展軌道，帶動公司風電紗的需求。公司風電作為全球風電紗銷量第一的龍頭，市場占比高達33%。疊加汽車輕量化以及家電等帶動熱塑需求，公司風電紗和熱塑營收占比已經在50%左右，將受益于下游風電和汽車等行業的發展。同時，隨著電子紗產能的釋放，公司電子布具備10億平米的產能規模，全球第一，并且是絕大多數電子布產品和全球覆銅板生產商的主要供應商，較大受益電子行業的發展。產品結構優化下公司已進入新的發展路徑,有利于公司估值的提升。 盈利預測及投資評級：我們預計公司2022-2024年的EPS分別為1.77、1.95和2.21元，對應的PE值為8、8和7倍。考慮到公司風電、熱塑和電子紗的發展，產品結構優化帶動發展新路徑，維持公司“強烈推薦”評級。 風險提示：國內需求波動超預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券濮陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.74%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利65.05億，根據現價換算的預測PE為9.17。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為23.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中國巨石（600176）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
