紡織制造業(yè):三季度持續(xù)回暖。前三季度,SW紡織制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)4.2%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.69%;扣非之后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)94%。三季度,SW紡織制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)4.63%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)89.56%;扣非之后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)147%。三季度業(yè)績(jī)持續(xù)回暖,行業(yè)整體盈利能力持續(xù)回升。服裝家紡業(yè):三季度業(yè)績(jī)有所惡化,子行業(yè)分化較大。服裝家紡業(yè)前三季度收入實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng),增幅環(huán)比有所減小;凈利潤(rùn)持續(xù)下降,降幅有所擴(kuò)大。2013年前三季度,SW服裝家紡業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)6.79%,凈利潤(rùn)下降6.34%,扣非之后凈利潤(rùn)下降0.5%。三季度收入實(shí)現(xiàn)微幅增長(zhǎng),凈利潤(rùn)加速下滑。子行業(yè)分化較大。戶外一枝獨(dú)秀;女裝和家紡實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng),但是業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期,三季度業(yè)績(jī)?cè)龇兴陆?家紡業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期;三季度營(yíng)收下降9.17%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.65%,業(yè)績(jī)不及上半年良好;男裝和鞋業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化;休閑裝業(yè)績(jī)持續(xù)下滑,板塊內(nèi)公司業(yè)績(jī)分化大。行業(yè)整體盈利能力、存貨周轉(zhuǎn)效率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率持續(xù)下降。
2013年全年業(yè)績(jī)前瞻:受益于出口持續(xù)復(fù)蘇,紡織制造業(yè)持續(xù)弱復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2013年全年業(yè)績(jī)將延續(xù)上升態(tài)勢(shì),行業(yè)整體收入有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增速增長(zhǎng);由于上年四季度基數(shù)較低,今年四季度紡織制造業(yè)凈利潤(rùn)增速較高,2013年凈利潤(rùn)增速有望在60%以上。預(yù)計(jì)服裝家紡業(yè)2013年全年行業(yè)收入增長(zhǎng)5%-10%,凈利潤(rùn)下降5%-10%。家紡和戶外相對(duì)較好。預(yù)計(jì)2013年全年家紡凈利潤(rùn)增速約為10%-20%。戶外2013年全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約為45%。男裝板塊景氣度較差,預(yù)計(jì)2013年四季度業(yè)績(jī)持續(xù)向下,2013年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差,凈利潤(rùn)下降20%-30%(剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比重的雅戈?duì)枴⒓t豆股份)。休閑裝2013年四季度業(yè)績(jī)降幅有望繼續(xù)收窄,2013年全年凈利潤(rùn)下降15%-25%。鞋業(yè)四季度業(yè)績(jī)降幅持續(xù)擴(kuò)大,全年凈利潤(rùn)下降15%-25%。高端女裝凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約為10%-20%。
投資策略:紡織制造業(yè):行業(yè)2013年全年業(yè)績(jī)有望保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。棉花直補(bǔ)政策有望在2014年下半年實(shí)施,內(nèi)外棉價(jià)差有望持續(xù)縮小;出口有望持續(xù)回暖,行業(yè)有望保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。維持對(duì)板塊的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。推薦龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方。服裝家紡業(yè):終端銷售依舊較為低迷。三季報(bào)業(yè)績(jī)降幅較二季度有所擴(kuò)大,資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表有所惡化,行業(yè)整體基本面仍無(wú)回暖跡象,但子行業(yè)分化較為明顯,個(gè)別行業(yè)經(jīng)過(guò)深度調(diào)整有望率先完成去庫(kù)存,業(yè)績(jī)有望率先觸底回升。維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。可關(guān)注有望率先完成去庫(kù)存的森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等的估值提升機(jī)會(huì)。
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