本報(bào)記者 陳嫻 詹超 陳公興

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印花稅下調(diào)、收緊IPO節(jié)奏和優(yōu)化再融資監(jiān)管、下調(diào)融資保證金比例、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為……8月27日晚間，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、中國證監(jiān)會等部門 密集推出一攬子政策措施。分析人士指出，這次“四箭齊發(fā)”力度空前，充分體現(xiàn)了中央對活躍資本市場、提振投資者信心的堅(jiān)定態(tài)度和決心，釋放出重大、積極的政策信號，將為市場注入流動(dòng)性，提升活躍度。

“以更少的資金撬動(dòng)更大的杠桿”

如果按照去年證券交易印花稅2759億元的數(shù)據(jù)預(yù)估，此次減半征收可向全市場讓利約1380億元。

“我國共經(jīng)歷過8次證券交易印花稅率下調(diào)，每一次都在一定程度上刺激A股市場活躍度。”東吳證券首席宏觀分析師陶川介紹說，印花稅是交易股票時(shí)需要支付的稅費(fèi)，下調(diào)印花稅可以降低投資者交易成本、提高交易效率，此次調(diào)降印花稅率更大的作用在于釋放積極信號。

截至8月28日收盤，滬深兩市成交額合計(jì)11266億元，較上一交易日放量47%，滬指漲1.13%，深成指漲1.01%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%。

放寬融資保證金比例是做多市場資金、活躍資本市場的舉措之一。同日，隨著中國證監(jiān)會發(fā)布《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》的公告，交易 所同步修改了融資融券交易實(shí)施細(xì)則。根據(jù)最新政策，融資保證金比例從100%降低至80%，此次調(diào)整將自9月8日收市起正式實(shí)施。

“這意味著投資者能以更少的資金撬動(dòng)更大的杠桿，降低融資保證金比例有利于釋放資金流動(dòng)性，在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)上，有利于促進(jìn)信用業(yè)務(wù)發(fā)展，盤活存量資金。”東莞證券分析師雷國軒說。

“收緊IPO節(jié)奏，將起到穩(wěn)定市場的作用”

對于市場熱議的IPO、再融資，中國證監(jiān)會作出6項(xiàng)監(jiān)管安排，其中“階段性收緊IPO節(jié)奏”備受市場關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，江蘇有37家企業(yè)上市，與去年同期的34家相比略有增長。從整個(gè)A股市場來看，階段性收緊IPO節(jié)奏市場已有預(yù)期，無論是IPO受 理情況還是審核都較此前放緩。從全面注冊制正式落地以來，不少企業(yè)因?yàn)楝F(xiàn)場檢查等因素，主動(dòng)撤回IPO申請，實(shí)際過會率并不高。同時(shí)，注冊制改革實(shí)施以來 各個(gè)板塊都出現(xiàn)不同程度的新股破發(fā)現(xiàn)象。今年上半年上市的37家江蘇公司中，首日破發(fā)的達(dá)到7家。

有券商投行人士告訴記者，新股發(fā)行和公司再融資進(jìn)行嚴(yán)格的審核和監(jiān)管，有助于提升市場的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，減少低質(zhì)量企業(yè)的上市和再融資，避免市場投機(jī)泡沫和風(fēng)險(xiǎn)積聚。

“階段性收緊IPO節(jié)奏，將有效改善A股市場供需平衡，起到穩(wěn)定市場的作用。”重陽投資合伙人寇志偉告訴記者，這些措施一個(gè)最大的出發(fā)點(diǎn)是改善市場供求關(guān)系，提高投資者回報(bào)。

中國證監(jiān)會的公告還對上市公司再融資也作出要求，包括對金融上市企業(yè)及其他行業(yè)大市值上市企業(yè)的再融資施行預(yù)溝通機(jī)制、突出扶優(yōu)限劣，對再融資主體進(jìn)行一定限制、引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模等。從資金規(guī)模來看，截至7月31日，相較于IPO，A股年內(nèi)再融資對資金的吸收量明顯更大。其中，IPO首發(fā)募資2478億元，再融資規(guī)模5164億元。

此外，公告特別提出“房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制”。也就是說，房地產(chǎn)企業(yè)再融資限制再度放寬，有助于緩解房企的融資壓力。

“首次將減持與分紅關(guān)聯(lián)，旨在維護(hù)中小投資者利益”

此次，證監(jiān)會就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求。業(yè)界普遍稱此次為“史上力度最強(qiáng)”的減持新規(guī)，可有效遏制激進(jìn)投機(jī)行為，減少市場波動(dòng)，有力提高了資本市場的透明度。

按照規(guī)定，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近3年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近3年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

按照減持新規(guī)，目前A股市場分紅不達(dá)標(biāo)上市公司有1649家，破發(fā)上市公司有969家，市凈率小于1的上市公司有405家。數(shù)據(jù)去重后，約2500家上市 公司（占A股上市公司總數(shù)近半）受減持新規(guī)影響不能減持。從行業(yè)來看，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工受限企業(yè)較多，減持受限的上市公司均在百家以上。此 外，計(jì)算機(jī)、電子、紡織服飾、建筑裝飾、電力設(shè)備等行業(yè)也有相當(dāng)數(shù)量上市公司將受到“減持新規(guī)”限制。

“監(jiān)管首次將減持與分紅關(guān)聯(lián)，旨在維護(hù)中小投資者利益，提振投資者信心。”國泰君安策略首席分析師方奕說。

促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡是證監(jiān)會近年頻繁提及的工作重點(diǎn)。回溯資本市場以往的“減持”政策，證監(jiān)會在2007年就對減持行為作出過規(guī)定，2015年證監(jiān) 會發(fā)布“18號文”，在6個(gè)月內(nèi)禁止上市公司股東和管理人員的減持行為。之后發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)范了股東和管理層的減持行為。前不久，滬深交易所出臺《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》，明確大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應(yīng)當(dāng)合并、持續(xù)共用大股東減持額度。

中國信息協(xié)會常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力認(rèn)為，監(jiān)管嚴(yán)格限制實(shí)控人、控股股東等減持行為，是證監(jiān)會加強(qiáng)對市場秩序監(jiān)管力度之舉。這一舉措可有效遏制激進(jìn)投機(jī)行為，減少市場波動(dòng)，提升市場穩(wěn)定性。同時(shí)，限制減持行為也有助于保護(hù)中小投資者利益，防止減持行為對公司股價(jià)造成過大的沖擊。

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